MVRV Z-점수

선은 MVRV Z-점수로, 한 주에 하나의 값입니다. 색은 값을 따라가서 0 아래는 초록, 가운데는 회색이고, 올라갈수록 호박색, 산호색, 진홍색이 됩니다. 초록 점선은 0으로 시가총액과 실현 시가총액이 같은 곳이고, 빨간 점선은 7입니다. 오른쪽 색 막대가 선을 읽으며, 그 표시는 최신 값에 놓입니다.

가장 중요한 선은 0입니다. 그 아래에서는 비트코인의 시가총액이 실현 시가총액보다 낮습니다. 즉 가격이 코인들이 평균적으로 마지막으로 손바뀜한 가격보다 낮으며, 차트는 이런 값을 ‘네트워크 원가 아래’라고 부릅니다. 0에서 3은 ‘중간 구간’, 3에서 7은 ‘고평가’, 7 위는 ‘역사적 고점 구간’입니다.

차트는 최근 4년으로 열립니다. 버튼으로 1년, 2년, 8년, 또는 2011년까지 거슬러 올라가는 전체 기록을 고를 수 있습니다. 마우스를 올리면 값, 구간, 그 주, 그때의 비트코인 가격이 나옵니다.

시장 가치는 비트코인의 시가총액입니다. 실현 가치, 곧 실현 시가총액(realized cap)은 모든 코인을 오늘의 가격이 아니라 마지막으로 움직인 가격으로 매긴 것으로, 보유자들이 치른 값을 대략 모두 더한 것입니다. 둘의 차이가 네트워크에 쌓인 평가 손익이며, Z-점수는 이를 시가총액의 표준편차로 나눕니다. 그래서 사이클마다의 차이를 시장이 지금까지 흔들려 온 폭에 견주어 잽니다.

Perly는 비트코인 풀 노드에서 이를 계산하는 오픈소스 인덱서 Bitview에서 주간 시가총액과 실현 시가총액을 읽고, 각 주를 그 주까지(그 주 포함)의 모든 주간 시가총액의 표준편차로 점수 매깁니다. 지난 주를 사후 정보로 점수 매기는 일은 없습니다. 모든 사이트가 이렇게 계산하지는 않습니다. 오늘을 포함한 전체 역사로 구한 편차는 다른 숫자를 내며, 초기 몇 년에서 가장 크게 다릅니다. 첫 1년의 값은 뺐습니다. 몇 주 분량으로 구한 편차는 아주 작아서 가장 이른 점수를 그 뒤의 어떤 고점보다도 훨씬 높게 만들기 때문입니다.

2011년부터 2022년까지 모든 사이클 저점에서 점수는 0 아래로 내려갔고, 2013년과 2017년의 최고치는 7을 넘었습니다. 2021년에는 점수가 2월에 정점을 찍었는데, 11월 가격의 최고 종가보다 약 아홉 달 앞섰습니다. 표가 가격 고점 당일의 값이 아니라 Z-점수 자체의 극값을 싣는 이유입니다.

0과 7 같은 수준은 몇 번 안 되는 사이클에서 읽어 낸 이정표입니다. 최고치가 닿은 높이는 사이클마다 달랐고, 다음 사이클이 그중 어느 것에 닿아야 할 이유는 없습니다.