MVRV Zスコア

線は MVRV Zスコアで、週に1つの値です。色は値に従い、ゼロ未満は緑、中ほどは灰色、上がるにつれて琥珀色、コーラル、深紅になります。緑の破線はゼロで、時価総額が実現時価総額と等しいところ、赤の破線は7です。右のカラーバーが線を読み、その目印は最新の値の位置にあります。

最も大事なのはゼロの線です。その下ではビットコインの時価総額が実現時価総額を下回っています。つまり価格が、コインが平均して最後に持ち主を変えたときの価格を下回っており、チャートはこの値を「ネットワークの取得原価を下回る」と呼びます。0から3は「中位」、3から7は「割高」、7を超えると「歴史的な天井圏」です。

チャートは直近4年で開きます。ボタンで1年、2年、8年、または2011年までさかのぼる全記録を選べます。カーソルを合わせると、値、ゾーン、その週、そのときのビットコイン価格が表示されます。

市場価値はビットコインの時価総額です。実現価値、つまり実現時価総額（realized cap）は、すべてのコインを今日の価格ではなく最後に動いたときの価格で評価したもので、保有者が払った額をおおよそ合計したものです。両者の差がネットワークに眠る損益で、Zスコアはそれを時価総額の標準偏差で割ります。こうして各サイクルの差が、市場がこれまでにどれだけ振れてきたかに対して測られます。

Perly は Bitview から週次の時価総額と実現時価総額を読み込みます。Bitview は、ビットコインのフルノードからそれらを計算するオープンソースのインデクサーです。そして各週を、その週を含むそれまでのすべての週次時価総額の標準偏差でスコア化します。過去の週が後知恵でスコア化されることはありません。すべてのサイトがこう計算しているわけではなく、今日を含む全期間で取った偏差では違う数字になり、特に初期の年で差が大きくなります。最初の1年分の値は除いています。わずか数週間で取った偏差は非常に小さく、最初期のスコアを後のどの天井よりもはるかに高くしてしまうからです。

2011年から2022年までのどのサイクル安値でもスコアはゼロを下回り、2013年と2017年のピークは7を超えました。2021年には2月にピークを付けており、11月の価格の最高終値より9か月ほど早いものでした。表が価格の天井の日の値ではなく、Zスコア自身の極値を載せているのはそのためです。

0や7といった水準は、わずかなサイクルから読み取った目印です。各ピークが届いた高さはサイクルごとに違い、次のサイクルがそのどれかに届かなければならない理由はありません。