Multiplo di Puell

La linea è il multiplo di Puell, una lettura alla settimana: il valore in dollari dei bitcoin estratti ogni giorno, diviso per la sua media degli ultimi 365 giorni. ×1 significa che i miner guadagnano quanto hanno guadagnato in media nell’ultimo anno, ×0,5 la metà, ×4 il quadruplo.

La linea è colorata in base al suo valore, verde quando la paga dei miner è bassa rispetto all’anno e rossa quando è alta. La linea verde tratteggiata è ×0,5 e quella rossa tratteggiata ×4; il grafico chiama le letture sotto ×0,5 «capitolazione dei miner», quelle sopra ×4 «zona dei massimi storici» e tutto ciò che sta in mezzo «parte centrale». La scala a destra traduce il colore, e passando il cursore si vedono il multiplo, la sua zona, la settimana e il prezzo di bitcoin in quel momento.

Il grafico si apre sugli ultimi quattro anni; i pulsanti permettono di scegliere altre finestre o l’intero storico. Le linee verticali tratteggiate segnano gli halving.

Ogni blocco paga al suo miner nuovi bitcoin, 3,125 dall’halving dell’aprile 2024. Le nuove monete del giorno valutate in dollari sono ciò che la rete paga ai miner sotto forma di emissione, e il multiplo confronta quel valore con la sua media a 365 giorni. Perly disegna la serie che Bitview calcola da un nodo completo di bitcoin, diradata a una lettura alla settimana.

Gli halving muovono il multiplo in modo meccanico. Il giorno di un halving l’emissione giornaliera si dimezza mentre la media a 365 giorni contiene ancora un anno della vecchia ricompensa, quindi il multiplo scende circa della metà e resta basso finché la media non si allinea, un anno dopo.

Il multiplo è stato introdotto da David Puell. Il ragionamento è che i miner devono vendere parte di ciò che estraggono per pagare energia e macchine, quindi il loro reddito, confrontato con il suo passato recente, dice quanta pressione subiscono e quanto potrebbero dover vendere.

I fondi in tabella dal 2011 al 2022 sono stati tutti attorno a 0,4 o 0,5, e i picchi del 2013 e del 2017 hanno superato 4. Il picco del 2021, a febbraio, è rimasto sotto 4. Il mining è cambiato molto dal 2011, dai computer degli appassionati alle farm industriali, quindi i livelli dei primi cicli sono punti di riferimento più che regole.