Puell-multiple

De lijn is de Puell-multiple, één waarde per week: de dollarwaarde van de bitcoin die elke dag wordt gedolven, gedeeld door het eigen gemiddelde daarvan over de afgelopen 365 dagen. ×1 betekent dat miners verdienen wat ze het afgelopen jaar gemiddeld verdienden, ×0,5 de helft daarvan, ×4 vier keer zoveel.

De lijn is gekleurd naar zijn waarde: groen als het loon van miners laag is ten opzichte van het jaar, rood als het hoog is. De gestreepte groene lijn is ×0,5 en de gestreepte rode ×4; standen onder ×0,5 noemt de grafiek “capitulatie van miners”, standen boven ×4 “zone van historische toppen” en alles daartussen “midden van de reeks”. De schaal rechts geeft de betekenis van de kleur, en wie de lijn aanwijst, ziet de multiple, de zone, de week en de bitcoinkoers op dat moment.

De grafiek opent op de laatste vier jaar; met de knoppen kies je andere vensters of de hele historie. Gestreepte verticale lijnen markeren de halvings.

Elk blok levert zijn miner nieuwe bitcoin op: sinds de halving van april 2024 zijn dat er 3,125. De nieuwe munten van de dag, geprijsd in dollars, zijn wat het netwerk zijn miners aan uitgifte betaalt, en de multiple zet dat af tegen het eigen 365-daags gemiddelde. Perly tekent de reeks die Bitview berekent uit een volledige bitcoinnode, uitgedund tot één waarde per week.

Halvings bewegen de multiple mechanisch. Op de dag van een halving halveert de uitgifte van die dag, terwijl het 365-daags gemiddelde nog een jaar aan de oude beloning bevat; de multiple zakt dus ongeveer tot de helft en blijft laag tot het gemiddelde een jaar later is bijgetrokken.

David Puell introduceerde de multiple. De redenering: miners moeten een deel van wat ze delven verkopen om stroom en machines te betalen, dus hun inkomsten, afgezet tegen hun eigen recente verleden, zeggen hoeveel druk ze ervaren en hoeveel ze mogelijk moeten verkopen.

De dalen in de tabel van 2011 tot 2022 lagen allemaal rond 0,4 of 0,5, en de pieken van 2013 en 2017 gingen voorbij 4. De piek van 2021, in februari, bleef onder 4. Mining is sinds 2011 sterk veranderd, van de computers van hobbyisten tot industriële miningfarms, dus de niveaus van de vroege cycli zijn ijkpunten, geen regels.