Puell-Multiplikator

Die Linie ist der Puell-Multiplikator, ein Wert pro Woche: der Dollarwert der täglich geschürften Bitcoin, geteilt durch seinen eigenen Durchschnitt der vergangenen 365 Tage. ×1 heißt, die Miner verdienen so viel wie im Schnitt des vergangenen Jahres, ×0,5 die Hälfte davon, ×4 das Vierfache.

Die Linie ist nach ihrem Wert eingefärbt, grün, wenn die Einnahmen der Miner gemessen am Jahr niedrig sind, rot, wenn sie hoch sind. Die gestrichelte grüne Linie liegt bei ×0,5, die gestrichelte rote bei ×4; Werte unter ×0,5 nennt der Chart „Miner-Kapitulation“, Werte über ×4 „historische Hochzone“ und alles dazwischen „mittlerer Bereich“. Die Skala rechts erklärt die Farben, und fährt man mit der Maus darüber, erscheinen der Multiplikator, seine Zone, die Woche und der damalige Bitcoin-Kurs.

Der Chart öffnet mit den letzten vier Jahren; die Schalter wählen andere Zeiträume oder die gesamte Historie. Gestrichelte Senkrechte markieren die Halvings.

Jeder Block zahlt seinem Miner neue Bitcoin, seit dem Halving vom April 2024 sind es 3,125. Die neuen Coins eines Tages, in Dollar bewertet, sind das, was das Netzwerk seinen Minern an Emission zahlt, und der Multiplikator setzt diesen Betrag ins Verhältnis zu seinem eigenen 365-Tage-Durchschnitt. Perly zeichnet die Reihe, die Bitview aus einer Bitcoin-Full-Node berechnet, ausgedünnt auf einen Wert pro Woche.

Halvings bewegen den Multiplikator mechanisch. Am Tag eines Halvings halbiert sich die Tagesemission, während der 365-Tage-Durchschnitt noch ein Jahr der alten Belohnung enthält; der Multiplikator fällt deshalb um etwa die Hälfte und bleibt niedrig, bis der Durchschnitt ein Jahr später aufgeholt hat.

David Puell hat den Multiplikator eingeführt. Die Überlegung dahinter: Miner müssen einen Teil ihrer Ausbeute verkaufen, um Strom und Maschinen zu bezahlen; ihre Einnahmen im Vergleich zur eigenen jüngsten Vergangenheit zeigen daher, unter wie viel Druck sie stehen und wie viel sie womöglich verkaufen müssen.

Die Tiefststände in der Tabelle von 2011 bis 2022 lagen alle bei etwa 0,4 oder 0,5, und die Höchststände von 2013 und 2017 überstiegen 4. Der Höchststand von 2021, im Februar, blieb unter 4. Das Mining hat sich seit 2011 stark verändert, von den Computern der Hobbyisten zu industriellen Farmen; die Niveaus der frühen Zyklen sind daher Orientierungsmarken, keine Regeln.