Múltiplo de Puell

A linha é o Múltiplo de Puell, uma leitura por semana: o valor em dólares dos bitcoins minerados a cada dia, dividido pela sua própria média dos últimos 365 dias. ×1 significa que os mineradores estão ganhando o que ganharam, em média, no último ano; ×0,5, a metade disso; ×4, quatro vezes isso.

A linha é colorida pelo seu valor: verde quando a remuneração dos mineradores está baixa em relação ao ano e vermelha quando está alta. A linha verde tracejada é ×0,5 e a vermelha tracejada, ×4; o gráfico chama as leituras abaixo de ×0,5 de “capitulação dos mineradores”, as acima de ×4 de “zona de topos históricos” e tudo o que fica entre elas de “meio da faixa”. A escala à direita traduz a cor, e, ao passar o cursor, aparecem o múltiplo, a sua zona, a semana e o preço do bitcoin naquele momento.

O gráfico abre nos últimos quatro anos; os botões escolhem outras janelas ou todo o histórico. Linhas verticais tracejadas marcam os halvings.

Cada bloco paga ao seu minerador bitcoins novos: 3,125 desde o halving de abril de 2024. As moedas novas do dia, avaliadas em dólares, são o que a rede paga aos mineradores em emissão, e o múltiplo compara esse valor com a sua própria média de 365 dias. A Perly desenha a série que o Bitview calcula a partir de um nó completo de bitcoin, reduzida a uma leitura por semana.

Os halvings movem o múltiplo de forma mecânica. No dia de um halving, a emissão diária cai pela metade enquanto a média de 365 dias ainda carrega um ano da recompensa antiga, então o múltiplo cai mais ou menos à metade e fica baixo até que a média o alcance, um ano depois.

David Puell criou o múltiplo. O raciocínio é que os mineradores precisam vender parte do que mineram para pagar energia e máquinas, então a renda deles comparada com o próprio passado recente diz quanta pressão estão sofrendo e quanto podem ter de vender.

Os vales da tabela de 2011 a 2022 ficaram todos em torno de 0,4 ou 0,5, e os picos de 2013 e 2017 passaram de 4. O pico de 2021, em fevereiro, ficou abaixo de 4. A mineração mudou muito desde 2011, dos computadores de amadores às fazendas industriais, então os níveis dos primeiros ciclos são referências, e não regras.