Stock-to-Flow

Cada punto es el precio de bitcoin en un día, sobre un eje logarítmico. La línea coral es el modelo stock-to-flow: el precio que el modelo asigna a la escasez de bitcoin ese día. Donde los puntos quedan por encima de la línea, el precio estaba por encima del valor del modelo, y donde quedan por debajo, por debajo de él.

Los puntos se colorean según el tiempo que faltaba para el siguiente halving, y la escala de la derecha traduce el color a días. Justo después de un halving se vuelven rojos; a medida que se acerca el siguiente se enfrían, pasando por el amarillo y el verde, hasta el azul y el morado oscuro. Las líneas verticales grises discontinuas son los propios halvings, cuando el flujo de monedas nuevas se reduce a la mitad y la relación stock-to-flow se duplica; por eso la línea del modelo sube con fuerza en el año que sigue a cada uno.

Al pasar el cursor por cualquier día se ven el precio, el valor del modelo y los días que faltan para el siguiente halving, y las cifras sobre el gráfico dan el precio y el modelo de hoy. Este gráfico no tiene botones de periodo; en un ordenador, basta con arrastrar sobre el gráfico para ampliar y hacer doble clic para restablecer.

El stock es el número de bitcoins que existen. Perly lo cuenta a partir del calendario de emisión y no de un feed: 144 bloques al día y una recompensa de 50 bitcoins por bloque que se reduce a la mitad en cada halving, con los halvings en los días en que ocurrieron de verdad. El flujo es un año de monedas nuevas a la recompensa de ese día, lo equivalente a 144 × 365 bloques. El stock dividido por el flujo indica cuántos años de la producción actual harían falta para volver a minar toda la oferta existente.

El precio del modelo es 0,4 × SF³, una forma simplificada del modelo expresada en precio, y la línea es ese valor promediado durante los 365 días hasta cada día. Ese promedio explica que la línea suba a lo largo del año posterior a un halving en vez de saltar el mismo día: el valor bruto se multiplica por ocho cuando la relación se duplica.

El analista seudónimo PlanB publicó el modelo stock-to-flow en marzo de 2019, relacionando el valor de bitcoin con su escasez mediante la relación que se usa para el oro y la plata: las existencias divididas por la producción anual. Su ajuste se hizo sobre el valor de mercado; la forma en precio que se dibuja aquí es una simplificación, así que esta línea no coincide dólar a dólar con todos los demás gráficos stock-to-flow.

De 2012 a 2021 el precio osciló alrededor del modelo, por encima en los techos de ciclo y por debajo en los suelos, y ese ajuste es lo que hizo famoso al modelo. Desde 2022 el precio se ha mantenido por debajo, y solo lo tocó en marzo de 2024, un mes antes de un halving; desde ese halving la línea ha subido muy por encima del precio. La tabla da el precio como múltiplo del modelo en cada giro. El gráfico muestra el modelo como historia, no como pronóstico. Un modelo construido a partir de un calendario de emisión que se conoce con años de antelación no dice nada sobre la demanda.