Stock-to-Flow
Stock-to-Flow
Mô hình khan hiếm so với thực tế, giá tô màu theo khoảng cách tới halving.
Mô hình khan hiếm của PlanB (0,4 × S2F³, đã làm mượt): mỗi lần halving nhân đôi stock-to-flow và nâng mô hình lên một bậc. Màu chấm là số ngày đến lần halving kế tiếp — thang bên phải. Từ 2021 mô hình vượt xa thực tế — trình bày như lịch sử, không phải sự tán thành.
Cách dựng biểu đồ này
Mô hình khan hiếm so với thực tế, giá tô màu theo khoảng cách tới halving.
Công thứcSF = stock / flow₁ᵧ; P̂ = e^a · SF^b
Tác giảPlanB
CoinGeckoGiá, vốn hoá, đỉnh lịch sử và mức thống trị.
Blockchain.comGiá thị trường toàn lịch sử, dùng để nạp lại các biểu đồ dài.
mempool.spaceĐộ cao khối, phí và đào coin — nguồn cho các số liệu mạng lưới.
Chỉ báo này là ý tưởng đã được công bố của PlanB, và Perly không nhận quyền tác giả. Perly vẽ biểu đồ từ dữ liệu của các nhà cung cấp nêu ở trên, và dữ liệu đó vẫn thuộc về họ.
Cách đọc biểu đồ Stock-to-Flow
Mỗi chấm là giá bitcoin trong một ngày, trên trục logarit. Đường màu san hô là mô hình stock-to-flow: mức giá mà mô hình gán cho độ khan hiếm của bitcoin vào ngày đó. Chỗ nào các chấm nằm trên đường, giá cao hơn giá trị của mô hình; chỗ nào chúng nằm dưới, giá thấp hơn.
Các chấm được tô màu theo thời gian còn lại đến lần halving kế tiếp, và thang bên phải cho biết mỗi màu ứng với bao nhiêu ngày. Ngay sau một lần halving chúng chuyển đỏ; khi lần kế tiếp đến gần, màu dịu dần qua vàng và xanh lục sang xanh lam và tím đậm. Các đường dọc nét đứt màu xám chính là các lần halving, khi dòng coin mới giảm một nửa và tỷ lệ stock-to-flow tăng gấp đôi — vì thế đường mô hình dốc đứng trong năm sau mỗi lần halving.
Rê chuột lên bất kỳ ngày nào sẽ hiện giá, giá trị mô hình và số ngày tới lần halving kế tiếp, còn các con số phía trên biểu đồ cho giá và mô hình của hôm nay. Biểu đồ này không có nút chọn khoảng thời gian; trên máy tính, hãy kéo ngang qua đồ thị để phóng to và bấm đúp để đặt lại.
Giá so với mô hình tại mỗi đỉnh và đáy chu kỳ
| Thời điểm | Giá BTC | Mô hình S2F | Giá ÷ mô hình |
|---|---|---|---|
| Đáy chu kỳ21 thg 11, 2011 | 2,30 $ | 5,66 $ | ×0,41 |
| Đỉnh chu kỳ4 thg 12, 2013 | 1.137 $ | 232 $ | ×4,91 |
| Đáy chu kỳ14 thg 1, 2015 | 172 $ | 337 $ | ×0,51 |
| Đỉnh chu kỳ16 thg 12, 2017 | 19.280 $ | 5.384 $ | ×3,58 |
| Đáy chu kỳ15 thg 12, 2018 | 3.232 $ | 6.090 $ | ×0,53 |
| Đỉnh chu kỳ8 thg 11, 2021 | 67.562 $ | 64.284 $ | ×1,05 |
| Đáy chu kỳ21 thg 11, 2022 | 15.760 $ | 68.028 $ | ×0,23 |
| Đỉnh tính đến nay6 thg 10, 2025 | 124.740 $ | 617.845 $ | ×0,20 |
| Đáy tính đến nay30 thg 6, 2026 | 58.566 $ | 629.649 $ | ×0,09 |
| Mới nhất20 thg 10, 2026 | 81.558 $ | 634.645 $ | ×0,13 |
Perly tính mô hình như thế nào
Stock là số bitcoin đang tồn tại. Perly đếm nó từ lịch phát hành chứ không từ một nguồn dữ liệu: 144 khối mỗi ngày, và phần thưởng 50 bitcoin mỗi khối, giảm một nửa ở mỗi lần halving, với các lần halving đặt đúng vào ngày chúng thực sự diễn ra. Flow là lượng coin mới trong một năm theo phần thưởng của ngày đó, tương đương 144 × 365 khối. Stock chia cho flow là số năm sản xuất ở tốc độ hiện tại cần để đào lại toàn bộ nguồn cung đang có.
Giá mô hình là 0,4 × SF³, một dạng giá giản lược của mô hình, và đường vẽ là giá trị đó lấy trung bình trên 365 ngày tính đến mỗi ngày. Chính phép lấy trung bình khiến đường này leo dần suốt năm sau halving thay vì nhảy vọt ngay trong ngày: giá trị thô nhân lên tám lần khi tỷ lệ tăng gấp đôi.
Nguồn gốc
Nhà phân tích ẩn danh PlanB công bố mô hình stock-to-flow vào tháng 3/2019, gắn giá trị của bitcoin với độ khan hiếm của nó qua tỷ lệ vẫn dùng cho vàng và bạc: lượng tồn kho hiện có chia cho sản lượng hằng năm. Phép khớp của ông được làm trên giá trị thị trường; dạng giá vẽ ở đây là bản giản lược của nó, nên đường này sẽ không khớp đến từng đô la với mọi biểu đồ stock-to-flow khác.
Mô hình đã làm được gì và chưa làm được gì
Từ 2012 đến 2021, giá dao động quanh mô hình, trên nó ở các đỉnh chu kỳ và dưới nó ở các đáy, và sự khớp ấy đã làm mô hình nổi tiếng. Từ 2022, giá luôn nằm dưới mô hình, chỉ chạm tới nó vào tháng 3/2024, một tháng trước halving; kể từ lần halving đó, đường mô hình đã vọt lên cao hơn giá rất xa. Bảng cho giá tính theo bội số của mô hình tại mỗi điểm đảo chiều. Biểu đồ trình bày mô hình như lịch sử, không phải một dự báo. Một mô hình dựng từ lịch cung đã biết trước nhiều năm thì không nói gì về cầu.
Câu hỏi về mô hình stock-to-flow
Mô hình stock-to-flow (S2F) của bitcoin là gì?
Một mô hình định giá bitcoin theo độ khan hiếm: lượng coin đang tồn tại chia cho lượng coin mới mỗi năm. Vì các lần halving cắt dòng này đi một nửa khoảng bốn năm một lần, tỷ lệ và giá của mô hình nhảy lên một bậc ở mỗi lần.
Vì sao mô hình stock-to-flow cao hơn giá quá xa?
Vì mô hình tăng theo mỗi lần halving bất kể thị trường làm gì, còn từ 2022 giá không theo kịp. Bảng cho giá tính theo bội số của mô hình tại mỗi điểm đảo chiều của chu kỳ và tại giá mới nhất.
Ai tạo ra mô hình stock-to-flow?
Nhà phân tích ẩn danh PlanB, trong một bài viết công bố tháng 3/2019. Perly vẽ một dạng giá giản lược của mô hình, 0,4 × SF³, từ phép đếm nguồn cung của riêng mình, và ghi công ý tưởng cho ông bên dưới biểu đồ.
Mô hình stock-to-flow còn đúng không?
Từ 2012 đến 2021, giá di chuyển quanh nó, trên nó ở các đỉnh và dưới nó ở các đáy. Từ 2022, giá luôn nằm dưới nó, chỉ chạm tới vào tháng 3/2024, và kể từ lần halving tháng 4 năm đó thì nằm dưới rất xa. Xét như một chỉ dẫn về giá, nó đã không còn đứng vững từ đó.
Vì sao các chấm trên biểu đồ stock-to-flow có màu khác nhau?
Mỗi chấm được tô theo số ngày còn lại đến lần halving kế tiếp: đỏ ngay sau một lần halving, tím ngay trước lần kế tiếp. Thang bên phải cho biết mỗi màu ứng với bao nhiêu ngày.
Các chỉ báo là thống kê mô tả về quá khứ, không phải dự đoán. Không có gì trên trang này là lời khuyên tài chính.
Dữ liệu giá: Powered by CoinGecko · Data provided by CoinMarketCap.com