Stock-to-Flow

Setiap titik adalah harga bitcoin pada satu hari, pada sumbu logaritmik. Garis koral adalah model stock-to-flow: harga yang diberikan model untuk kelangkaan bitcoin pada hari itu. Saat titik-titik berada di atas garis, harga berada di atas nilai model; saat berada di bawahnya, harga di bawah nilai itu.

Titik-titik diwarnai menurut sisa waktu sampai halving berikutnya, dan skala di kanan menunjukkan berapa hari yang diwakili tiap warna. Tepat setelah halving titik-titik menjadi merah; saat halving berikutnya makin dekat, warnanya mendingin melalui kuning dan hijau ke biru dan ungu tua. Garis vertikal abu-abu putus-putus adalah halving itu sendiri, saat aliran koin baru berkurang separuh dan rasio stock-to-flow berlipat dua — itulah sebabnya garis model menanjak tajam pada tahun setelah setiap halving.

Mengarahkan kursor ke hari mana pun menampilkan harga, nilai model, dan jumlah hari menuju halving berikutnya, dan angka di atas grafik menunjukkan harga dan model hari ini. Grafik ini tidak punya tombol rentang; di komputer, seret melintasi plot untuk memperbesar dan klik ganda untuk mengatur ulang.

Stock adalah jumlah bitcoin yang sudah ada. Perly menghitungnya dari jadwal penerbitan, bukan dari umpan data: 144 blok sehari, dan imbalan 50 bitcoin per blok yang berkurang separuh di setiap halving, dengan halving pada hari terjadinya. Flow adalah koin baru selama setahun pada imbalan hari itu, senilai 144 × 365 blok. Stock dibagi flow adalah berapa tahun produksi saat ini yang dibutuhkan untuk menambang ulang seluruh pasokan yang ada.

Harga model adalah 0,4 × SF³, bentuk harga yang disederhanakan dari model itu, dan garisnya adalah rata-rata nilai tersebut selama 365 hari hingga setiap hari. Perata-rataan inilah yang membuat garis menanjak sepanjang tahun setelah halving alih-alih melompat pada harinya: nilai mentahnya berlipat delapan saat rasionya berlipat dua.

Analis anonim PlanB menerbitkan model stock-to-flow pada Maret 2019, mengaitkan nilai bitcoin dengan kelangkaannya melalui rasio yang dipakai untuk emas dan perak: stok yang ada dibagi produksi tahunan. Pencocokannya dibuat pada nilai pasar; bentuk harga yang digambar di sini adalah penyederhanaannya, jadi garis ini tidak akan cocok sampai ke dolar dengan setiap grafik stock-to-flow lain.

Dari 2012 hingga 2021 harga berayun di sekitar model, di atasnya pada puncak siklus dan di bawahnya pada dasar, dan kecocokan itulah yang membuat model ini terkenal. Sejak 2022 harga tetap di bawahnya, hanya menyentuhnya pada Maret 2024, sebulan sebelum halving; sejak halving itu garisnya menanjak jauh di atas harga. Tabel memberikan harga sebagai kelipatan model di setiap titik balik. Grafik ini menampilkan model sebagai sejarah, bukan ramalan. Model yang dibangun dari jadwal pasokan yang sudah diketahui bertahun-tahun sebelumnya tidak mengatakan apa pun tentang permintaan.