Stock-to-Flow

Każda kropka to cena bitcoina z jednego dnia, na osi logarytmicznej. Koralowa linia to model stock-to-flow: cena, jaką model przypisuje niedoborowi bitcoina danego dnia. Tam, gdzie kropki leżą nad linią, cena była wyższa od wartości modelu, a tam, gdzie pod nią — niższa.

Kolor kropek zależy od czasu, jaki pozostawał do następnego halvingu, a skala po prawej przelicza ten kolor na dni. Tuż po halvingu kropki robią się czerwone; w miarę zbliżania się kolejnego stygną przez żółty i zielony aż do niebieskiego i głębokiego fioletu. Szare przerywane linie pionowe to same halvingi, w których strumień nowych monet spada o połowę, a wskaźnik stock-to-flow się podwaja — dlatego linia modelu stromo pnie się w górę w roku po każdym z nich.

Po najechaniu kursorem na dowolny dzień widać cenę, wartość modelu i liczbę dni do następnego halvingu, a odczyt nad wykresem podaje dzisiejszą cenę i wartość modelu. Ten wykres nie ma przycisków zakresu; na komputerze przeciągnij po wykresie, aby go przybliżyć, i kliknij dwukrotnie, aby przywrócić pełny widok.

Stock, czyli zasób, to liczba istniejących bitcoinów. Perly wylicza ją z harmonogramu emisji, a nie pobiera z zewnętrznego źródła danych: 144 bloki dziennie i nagroda 50 bitcoinów za blok, która spada o połowę przy każdym halvingu, przy czym halvingi przypadają na dni, w których faktycznie nastąpiły. Flow, czyli strumień, to roczna porcja nowych monet przy nagrodzie z danego dnia — tyle, ile daje 144 × 365 bloków. Stock podzielony przez flow mówi, ile lat produkcji w obecnym tempie trzeba by, żeby wydobyć istniejącą podaż od nowa.

Cena modelu to 0,4 × SF³, uproszczona cenowa postać modelu, a linia to ta wartość uśredniona z 365 dni kończących się danym dniem. To uśrednienie sprawia, że po halvingu linia wspina się przez cały rok, zamiast skoczyć w dniu halvingu: surowa wartość rośnie ośmiokrotnie, gdy wskaźnik się podwaja.

Analityk występujący pod pseudonimem PlanB opublikował model stock-to-flow w marcu 2019 roku, wiążąc wartość bitcoina z jego niedoborem za pomocą wskaźnika stosowanego do złota i srebra: istniejący zasób podzielony przez roczną produkcję. Jego dopasowanie dotyczyło wartości rynkowej; narysowana tu postać cenowa jest jego uproszczeniem, więc ta linia nie będzie co do dolara zgodna z każdym innym wykresem stock-to-flow.

W latach 2012–2021 cena krążyła wokół modelu — nad nim na szczytach cyklu i pod nim na dołkach — i to właśnie to dopasowanie przyniosło modelowi sławę. Od 2022 roku cena pozostaje poniżej niego, dotykając go tylko w marcu 2024 roku, miesiąc przed halvingiem; od tamtego halvingu linia wspięła się daleko ponad cenę. Tabela podaje cenę jako wielokrotność modelu w każdym punkcie zwrotnym. Wykres pokazuje model jako historię, a nie prognozę. Model zbudowany na harmonogramie podaży znanym z wieloletnim wyprzedzeniem nie mówi nic o popycie.